重阳投资旗下产品跑输大盘 或因对行情误判

  一位对冲基金经理告诉时代周报记者,在过去几年中对冲产品的业绩一度非常好,但是在去年和今年,对冲产品的业绩就比较逊色,“让对冲基金产品最水土不服的是单边行情,这个时候对冲产品策略往往是失效的”。

    来自格上理财的数据显示,今年以来(最近数据为12月22日),股票类的对冲产品(含对冲工具)平均收益率为18.75%,而纯股票型产品(不含对冲工具)的平均收益率为28.46%。

  时代周报记者 柯智华 发自上海

    王璐指出,对于市场中性全对冲的产品,使用股指期货对冲掉大盘的涨跌幅。因此,在股指急速上涨的市场中跑赢大盘的概率很低。近期由于券商、银行等蓝筹板块上涨较大,多数私募基金在这些板块中的配置比例不高,暂时跑输了大盘指数。

  “在牛市中跑输指数本来就不是一件很容易的事情。”一位私募基金经理告诉时代周报记者,比如公开看多的赵丹阳今年同样跑输了指数,而错判行情,业绩就更难跑赢指数了。

    冰火两重天

  “重阳投资的历史业绩充分证明了重阳团队始终如一地使用价值这把尺子理性、冷静、客观地衡量市场中的机遇与风险,为客户把握风险收益比具备吸引力的投资机会。无论市场亢奋或恐慌,稳健投资是我们的职责,更是我们对客户负有的责任。”陈心说道。

    145只对冲产品中,收益率最高的为淘利策略指数进取1号,今年以来的收益高达240.05%;其次是套利策略指数稳健1号,今年以来的收益达105.27%;第三则是言程序交易团队的89.85%。

  最大的私募公司之一上海重阳投资最近遭遇上了“麻烦”。由于对行情的判断错误,重阳投资的旗下产品的业绩全部跑输同期的指数涨幅。

    “目前,国内对冲产品主要对冲工具是股指期货,对冲方式则是做空股指。”上述机构部负责人称,当股指暴涨的时候,期指方面亏损,但是现货又不能弥补期指方面的亏损。因为很多对冲产品不只投资沪深300标的,还投资不少中小盘股票。

  而在大盘上涨行情中,股指期货空头处于亏损状态,所以在上涨行情中大部分量化对冲产品都难以跑赢大盘。目前国内市场上最常见的市场中性策略有期现套利和阿尔法对冲策略。而阿尔法策略的原理是通过多因子条件选股模型等工具,遴选出一个能够跑赢指数的投资组合,然后通过卖空股指期货,消除大盘涨跌对该组合造成的风险和影响,从而直接获取该投资组合的业绩表现超越大盘的部分—即“超额收益”。

    “淘利策略两只产品的收益很高是因为他们使用的是自身编制的指数,随着指数波动做多或做空,而不像有些对冲产品主要是单方向做空股指。”王璐称,近期创赢的产品收益上涨也很快,他们也做双向,这样就能挣双向的钱。

  实际上,在量化对冲产品中,市场中性产品始终持有和多头等量股指期货空头进行对冲,而大部分股票多空产品也或多或少地持有股指期货空头。

摘要:最近真是邪门,行情太极端,把对冲产品以往的盈利模式都打破了。北京一位对冲基金人士直言,有些产品不仅出现了爆仓情况,不少还导致亏损。
这几天确实有北京、杭州等城市的对冲产品出现了爆仓的情况。某大型期货公司一位营业部机构部负责人称,这是极端行情…

  陈心告诉时代周报记者,年初以来,重阳旗下产品业绩落后于指数,这与重阳投资一贯秉承的价值投资、理性投资的理念有关。虽然重阳重仓持有的股票表现优异,但由于我们整体偏于谨慎的组合布局,产品净值表现在过去的几个月里相对于市场仍显得逊色。

让更多人知道事件的真相,把本文分享给好友:

  “基于我们年初以来对于市场相对谨慎的判断,组合布局上因此也侧重于稳健和防守。”陈心解释说,重阳旗下个别对冲产品略有浮亏,主要是由于该组合中的股票多头部位的投资收益在近期略低于股指期货的套保成本。

    疯狂基差忙调头寸

  而根据重阳提供的最新数据,截至今年5月底,重阳纯多产品今年的业绩在15%-30%之间,对冲产品总体保持盈亏平衡,但仍有个别产品出现亏损。换而言之,在5月份重阳投资旗下产品取得了相对不错的正收益,从而弥补了前期拉大的差距。

    面对火热的牛市,冰冷的一面则是21只对冲产品今年以来还是负收益。其中,权汇股指对冲今年以来的收益低至-37.94%,排名倒数第一;倒数第二和第三的分别是棕石量化和重阳对冲1号,分别为-16.13%和-15.85%。

  根据好买基金的统计数据,纯多产品方面尽管获得了正收益但是却大幅跑输指数。比如,重阳旗下明星产品成立于2008年9月5日的重阳1期,截至4月30日,今年以来的累计收益为-1.87%,成立以来的累计收益为231.47%;成立于2011年7月1日的重阳8期,截至5月22日的收益为16%,重阳9期截至5月20日的收益则为10.84%。

    进一步数据显示,目前已发布业绩的145只股票类对冲产品中,有124只今年以来实现了正收益,占比达85.5%;而跑赢沪深300指数的仅有13只,占比不足一成。

  令外界关注的是,作为最大的最有名的私募之一,重阳投资旗下的产品在今年牛市中跑输了市场的平均水平。

    另外,金鹰-创赢5期、金鹰-创赢3期、天治高溪量化对冲1号、淘利趋势1号、华夏未来领时对冲1号等7只对冲产品今年以来的收益率也均超50%。

  相比较于纯多产品在今年的牛市中享有正收益,对产品收益相比较其指数则显得更加惨淡一些。

    突兀的牛市也颠覆了对冲产品的投资逻辑。

  股票多头收益低于期指空头

    “这几天确实有北京、杭州等城市的对冲产品出现了爆仓的情况。”某大型期货公司一位营业部机构部负责人称,这是极端行情造成的,这几天基金公司、银行为了调头寸的事都忙翻了天。

  资料显示,在2015年年初,重阳投资灵魂人物裘国根在接受媒体采访时公开表示,“2015年,我们认为A股的投资机会是结构性而非系统性的,把握结构性投资机会的关键在于价值发现”。

    疯狂行情对做空期指的对冲产品来说无疑是场厄运。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注