2018年下半年宏观经济报告:两船并行

   
眼前的重点,在于风险释放、平稳内需两点如何并行的问题。上半年,大类资产组合呈现出谨慎避险的状态,主要是对两船并行,能否兼顾存在疑问。集中存在的潜在风险包括信用去杠杆冲击、大繁荣周期见顶等,风险尚未充分释放之前行动过急,能否承受随之引发的不平稳后果,引发市场担忧。一方面去杠杆坚决执行,金融条件迅速收紧,实体融资困难增大,压制产业的投资需求。另一方面,美国经济初见过热的迹象,利率将会更快提升,对我国利率与汇率调控形成挑战,贸易摩擦也是大周期末端常见的政治经济现象。在以上于内于外种种矛盾没能妥善解决之前,做不好风险释放与平衡内需的并行推进,宏观经济层面的隐忧随时在侧。

   
货币政策仍然保持稳健中性,金融严监管还将持续。金融市场资金较为紧张,货币市场资金利率保持刚性,金融去杠杆仍在路上。从内外部约束条件看,货币政策不具备主动收紧和主动放松的环境。

对于中国经济的大判断,仍处于第三轮经济周期调整期末期,第四轮经济周期扩张期初期。反复整固,砥砺前行,关键性问题是对于《新征程需要新动能–2018年宏观经济报告》中新旧动能顺利切换问题的回答,维持中国经济新增长动力来自一带一路、新型城镇化、制造升级、国企改革四个方面的观点不变。

   
经济“新动能”正在培育,关注由此带来的投资机会:产业升级、消费升级、一带一路战略与雄安新区建设。(1)产业升级有助于拉动经济增速,有利于优化经济结构,有益于提升经济效率。在内生动力与外在推力的双轮驱动下,产业升级正成为经济增长的新动力,伴随新动能的不断累积,未来新旧动能转换值得期待。(2)在工业化后期向后工业化切换的过程中,服务业受大众消费的引导将成为主导产业。医疗健康、医疗美容、体育健身、休闲旅游、保健智能家电、SUV新能源汽车等几大板块优先受益。(3)“一带一路”建设有望通过拉动外需、缓解资源约束、促进企业全球化发展,增强新时期中国经济发展的新动能。(4)雄安新区建设将创造与深圳和浦东新区相同数量级的投资需求和经济总量。在雄安新区的示范带动下,下一阶段城市建设将更注重绿色环保、文化、创新、优质公共服务、高效交通网络等方面。

   
通胀中枢的抬升,可能迫使海外央行加快货币政策正常化步伐,这也可能会对于全球风险资产价格造成冲击。

    海外经济在2018年的增长势头依然稳固,但通胀压力何时显现更值得关注。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注