股债市动荡 保险资金另辟投资出口

  股市动荡不堪、债市乏善可陈,对于手握万亿资金的保险机构而言,传统的“证券类投资标的”眼下如同鸡肋。为此,保险资金另辟蹊径,急寻投资出口,力求找到收益更高更稳健的投资品种,以摆脱其对股票市场的长期依赖。

* 险资境外投资地区及品种扩大

  恰在此时,保险资金投资渠道的松绑,城镇一体化建设的推进,瞬间令保险资金成为地方政府的座上宾,数千亿保险资金正“输血”地方市政建设项目。值得预警的是,“输血”的背后,风险自然不容小觑,切忌买入有毒资产,成为凶猛增长之地方债务的接盘者。

* 投资金融产品范围扩大,投资理财产品占计不超30%

  特约撰稿 由由

* 保险资管公司可开展公募性质的资产管理业务

  险资权益占比普降

* 降低基础设施项目偿债主体指标要求,可投资项目增多

  一直以来,保险资金只在债市和股市间逡巡,不时以时间来博弈空间上的绝对收益。然而,近几年来,股市持续萎靡不振,债市更是疾走直下,这让众保险机构苦不堪言。

上海10月23日电—中国保监会周一稍晚公布了保险资金境外投资管理暂行办法实施细则等四个险资投资新规定,继续扩大保险资金可投资品种和范围.其中险资境外投资范围由原先的香港地区扩展到25个发达国家和20个新兴市场国家,品种亦由原先的股票和债券扩展至固定收益类、权益类、货币市场类、不动产以及基金等.

  有数据为证。保监会副主席陈文辉在一次内部会议上透露,2012年整个保险行业投资收益率仅为3.39%,尚不及五年期定期存款利率。其中,四家保险上市中,中国太保、新华保险总投资收益率均为3.2%,中国平安[微博]、中国人寿则分别低至2.9%和2.79%。

新公布的四项新规定还包括保险资金投资金融产品和基础设施债权投资计划的相关规定,以及保险资产管理公司拓宽业务范围通知.加上此前已公布的债券、股权和不动产等投资办法,拟定的13项保险资金投资创新管理办法已发布八项.

  保险投资收益率偏低,祸起于2012年“股债双杀”。为此,截至2012年末,上述保险四巨头将权益(股票+基金)仓位齐刷刷降至10%以下,最低的新华保险仓位仅有6.7%。

险资境外投资实施细则并未增加保险机构境外投资的额度,仍要求投资余额不超过保险机构上年末总资产的15%.其中险资对新兴市场的投资余额要求是不超过上年末总资产的10%.

  事实上,即便到了2013年,保险机构也并没有将重心过多地放在权益配置上。“我们目前的权益仓位处于中下水平,现在连8%都不到了。”一家保险机构投资部人士告诉笔者。

在境外投资品种方面,权益类品种包括普通股、优先股、全球存托凭证、未上市企业股权等.其中,直接投资的未上市企业股权限于金融、养老、医疗、能源、资源、汽车服务和现代农业等企业股权.而险资可投资的境外基金包括证券投资基金、股权投资基金和房地产信托投资基金.其中,股权投资基金应处于成长期、成熟期或具有较高并购价值,房地产信托投资基金必须在交易所挂牌交易.

  尤其是近段时间以来,“钱荒”突袭,部分保险机构相继赎回受之影响的货币基金和债券基金,权益仓位一降再降。而赎回的保险资金,或变成了套利资金,在银行间市场借给了基金公司;或作为救急之用,通过协议存款、或通过银行理财产品的方式,对资金紧张的银行施以援手。

新公布的险资投资政策允许保险资金投资商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划等金融产品,扩大了险资的投资范围,有助于提高保险投资收益率.

  对于保险资金来说,当下权益配置的吸引力已然骤减。多位保险资管投资经理直言,即使“钱荒”短期缓解,但经济下行已成定局。“在中央没有拿出整体经济改革发展思路前,无整体性机会,不会大规模建仓。”

对于投资额度,新政明确保险资金投资商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划的账面余额,合计不高于保险公司上季度末总资产的30%.这意味着,保险业最多可有近2万亿元人民币资金用于购买银行、信托、券商等发行理财产品.

  “输血”地方基建项目

保险公司投资基础设施投资计划和不动产投资计划的账面余额,合计不高于上季度末总资产的20%.另外,保险新规降低了基础设施项目偿债主体主营业务利润率、净资产收益率等指标要求,这意味着纳入保险资金可投资范围的基建项目有望增加;而且保险机构发行的债权投资计划应依规注册或备案,其受益凭证应在符合条件的金融资产交易场所发行、交易和流通.

  资产负债匹配的属性决定了,从权益投资标的中渐渐撤离的保险资金,必须找到更合适的投资出口。而投资新政引发的渠道松绑,使得保险资产管理焕发出前所未有的生命力。

根据新规,保险资产管理公司若符合有关规定,可以向有关金融监管部门申请,依法开展公募性质的资产管理业务.这意味着保险资管公司未来可以像基金公司那样发行基金产品,向社会公众募集资金.

  2012年10月和2013年2月,保监会相继下发《基础设施债权投资计划管理暂行规定》和《关于债权投资计划注册有关事项的通知》。前一份文件放宽偿债主体和投资项目要求,后者则确定了债权投资计划发行由备案制改为注册制。

保险资管公司除受托管理保险资金外,还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构的资金和能够识别并承担相应风险的合格投资者的资金;其可作为受托人,可以接受客户委托,以委托人名义,开展资产管理业务,也可以设立资产管理产品,为受益人利益或者特定目的,开展资产管理业务.

  随着债权计划的放开,保险资金正成为地方融资平台争抢的又一块蛋糕。在不少省份,大量以债权计划形式参与地方性基础设施融资的保险资金,已成为当地重要的新兴融资渠道之一。

参看详情,请点选中国保监会网站(www.circ.gov.cn)

  据业内人士透露,债权计划改为注册备案后,发行速度明显提高,去年的存量项目在今年前三个月已经基本发行完毕。而有媒体报道称,保监会的统计数据显示,仅今年前三个月已注册债权计划项目就达到18项,合计金额达到412亿元。

–发稿 林琦; 审校 林高丽

  据笔者了解,近期平安、太保、泰康、太平等险资巨头先后分别与武汉、南京、昆明、苏州等地方政府签订融资对接协议,参与当地的市政基础设施建设。与成都、杭州、南宁等城市的类似合作也正在洽谈中。预计未来三年保险资金在上述各城市的投资额均在千亿以上。

  梳理近来获批的债权计划不难发现,保险资金通过债权计划投向的项目由以前的重大基础设施项目、财政状况较好的一线城市为主,逐渐向二线城市甚至地市级公路交通、城市建设等转移。

  事实上,保险资金“输血”地方基建,醉翁之意不在此。由于很多地方基建项目带有公益性和半公益性质,项目还款来源多依靠地方政府财政性资金,因此,保险机构通过上述合作获得的收益并不高。但保险机构之所以热衷参与,看重的是在帮助地方政府解决资金燃眉之急后,未来能与各地合作发展养老地产,参与地方社保资金及公积金运营,涉足小微金融业务等。

  不过,由于之前出现过地方融资平台违约事件,业内人士不免担心一些保险债权计划是否也会存在此类风险,从而成为凶猛增长之地方债务的接盘者。

  所谓地方融资平台,就是指地方政府发起设立,通过划拨土地、股权、规费、国债等资产,迅速包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司,必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺,以实现承接各路资金的目的,进而将资金运用于市政建设、公用事业等肥瘠不一的项目。

  一位保险资管业人士担忧说,“随着优质基础资产和项目的减少,以及债权计划创设门槛的降低,未来债权计划发行量大幅增加的可能性加大,这在一定程度上会加大平台风险向保险资金转移的可能性,整个债权计划类产品的信用风险水平会比此前更高。”

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