鸡肋还是好工具 首个量身定做PE保险问世

  此前邹宗利实名举报鼎晖投资总裁焦震、告全国社保基金案闹得沸沸扬扬。随着首款专门针对PE/VC机构的保险产品落地,未来“焦震们”遭遇类似事件时,或可以选择购买保险以减少损失。

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  保险责任还包括PE/VC机构管理不善、投资咨询和服务过程中存在的错误和疏忽、雇员欺诈导致的公司损失,及监管政策变化导致的相关损失等,保额最高可达2500万美元。

  目前,A股上市公司通常投保的保额范围在2000万元至1亿元;在香港上市的内地公司投保的保额范围在5000万港元至1.5亿港元。IPO公司通常会为他们的招股说明书单独投保一份与董责险匹配的招股说明书责任保险。该保险通常提供6年的保险期限,承保与招股说明书以及路演相关的长尾风险。

  日前,美亚财产保险有限公司在国内首推“股权投资综合保险”,帮助投保人应对面临投资者、被投资公司及股东、第三方等提起法律诉讼时的相关风险。

  对于拟上市的公司,除了准备各种资料和文件,购买上市险成为必不可少的一件事,董责险和招股说明书责任保险可以为公司及其董事和高管提供全面的保障。而对于参与企业上市的中介机构,最好能够购买一份职业责任保险

  沈乐行称,保险公司在做出承保判断时,会考虑机构的资质和管理团队,获得承保的机构应当具备基本的风控措施。而且由于虚假索赔对机构自身名誉的负面影响较大,所以可能性较低。

  麦氏骗局,殷鉴不远

  见习记者 柳灯 北京报道

  其实,会计师事务所、资产评估机构等证券服务机构普遍存在上述问题。如何解决?沈乐行的建议是“做好内部风险控管是第一要务,但购买一份职业责任保险保单是因为‘人谁无过’及‘防不胜防’这两个原理”。

  上海森祥保险代理公司总经理张剑锋表示,国际上排名比较靠前的机构都有类似的保险安排。在保险产品相对稀缺的背景下,一些PE/VC机构多选择在香港或国外投保,只是由于保险主体涵盖国内的管理公司或人民币基金。

  沈乐行所说的“更清晰和明朗”的文字表达,是2013年11月30日中国证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》)。《意见》规定,会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等证券服务机构及人员,必须严格履行法定职责,遵照本行业的业务标准和执业规范,对发行人的相关业务资料进行核查验证,确保所出具的相关专业文件真实、准确、完整、及时。

  据该产品介绍书载,承保范围还包括被保险公司、基金或个人因不当专业行为、不当管理行为而在保险期间内首次招收的赔偿请求所产生的损失等。

  《意见》进一步提出,保荐机构、会计师事务所等证券服务机构应当在公开募集及上市文件中公开承诺:因其为发行人首次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,给投资者造成损失的,将依法赔偿投资者损失。

  实际操作难题待考

  去年年末,在加拿大上市的嘉汉林业因欺诈被提起诉讼,这让提供法律顾问的国内两家知名律师事务所卷入高达过亿加元的巨额诉讼。这个案例给中国的律所敲响了警钟。沈乐行告诉记者:“此事之后,有越来越多的事务所向我们咨询有关险种。”

www.yabo24.app,  对此,美亚保险特殊金融险部助理副总裁沈乐行称,国际上的大型机构投资者在投资中国的PE/VC机构时,一般都会要求有相应的保险安排,而该保险费通常可以作为基金的管理成本列支。随着国内的PE/VC机构发展,更多本土PE/VC也逐渐对此表现出兴趣,市场空间比较大。“目前,已有至少5家本土大型PE/VC机构购买了该款保险。”

  1月6日,上海某场金融酒会上,在资本市场“翻云覆雨”的金融“新贵”谈及IPO重启激情四溢,对于A股即将迎来“新军”,他们的脸上挂满了兴奋和期盼。

  费率0.5%-3.5%

  那么,对于一家新上市的企业,究竟该投多少保额的董责险和招股说明书责任保险?对此,沈乐行坦言:“每个公司会根据风险承受能力和风险的复杂程度,来选择不同的保额。我们通常会给客户一个与其类似企业目前所购买的保额区间,让客户作出最适合自己的选择。”

  但某PE机构董事总经理告诉记者,目前很多机构募资难,不太会愿意再额外支付一笔费用,而且还要考虑由机构还是某只基金出钱。同时,正规机构的基金投资决策有一套机制,基金本身也是组合投资,能化解很多风险,和保险合作意义不大,“估计暂时市场需求不大。”

  目前,我国律师协会为执业律师个人购买职业责任保险的非常普遍,无论北京、上海、广州、深圳或江苏都有类似的安排。“这样的统保模式有几个结构性问题,”沈乐行分析说,“首先,随着越来越多的企业‘走出去’,律师事务所承接的业务也变得更加国际化,但是,这类保单往往不涵盖海外诉讼的风险;其二,统保方式的承保对象是加入律师协会的律师个人,不包括律师事务所,而很大一部分的诉讼都仅针对律师事务所本身;最后也是最重要的,统保模式的保额在分摊到个人后是比较低的,基本无法覆盖一般的金融业务民事诉讼。”

  费率厘定综合因素影响

  万通金融集团及其他对冲基金的律师向特拉华州法庭提交的诉讼文件中表示,万通金融集团董事和高管的责任保险公司以及集团主要的雇员忠诚保证保险公司屡次无视其有关偿付辩护费用补偿保险的要求。万通金融集团请求法庭下达法庭令,宣布麦道夫的欺诈行为导致其蒙受巨额亏损,保险公司按照保险合同规定,应对这些亏损进行补偿。

  “一般保险费大概是责任限额的0.5%-3.5%不等。”沈乐行称,针对国内市场,该产品做了适当调整。

  在沈乐行看来:“对于新上市的公司,董责险和招股说明书责任保险可以为公司及其董事和高管提供全面的保障。同样地,对于参与企业上市的中介机构,应该也要为了它们自己的风险做出适当的处理,通过保险给投资者多一份保障。”

  在全球其他国家和地区,美亚保险多年前已经开始向私募、PE/VC机构提供此类保险保障,且拥有大量理赔案例。

  “类似的诉讼在美国太普遍了。”全球最大的保险经纪和风险管理机构达信财务及专业责任保险部负责人常寿康告诉《国际金融报》记者,“没有一张保单可以完全承保损失。但是,通过完整与专业风险规划方案可以分散可能导致巨额损失的运营风险,包括董事及高管责任保险、金融机构专业责任保险,以及金融业综合保险。”

  由于PE/VC行业受经济波动影响较大,注定此类产品在经济形势较好时,赔付率相对较低,而在经济形势不好时,赔付率则会攀升。凯鼎创投投资总监甘健认为,该产品保费并不便宜,而且项目所处的行业景气度下降导致的亏损并不承保。

  董事责险,热度渐升

  同时,目前国内存在不少不规范运作的PE/VC机构,是否会出现假赔案?

  保险组合,新股神器

  但是,浙商创投高级投资经理李军华则指出,国内LP相对弱势,起诉GP的案例很少,市场空间恐不大。

  “目前国内有关中介机构的险种严重不足,我们对于中介机构在未来通过保险给客户及投资大众提供保障和给保险公司带来的商机非常看好。”沈乐行向记者透露。

  李军华指出,“不当专业行为”、“不当管理行为”的界定和取证都存在实际操作难题。美亚保险则称,原则上不是由保险公司或被保险人来界定,而是要看第三方提起索赔时所主张的事由。

  有一个现象不得不提:2007年-2008年,中概股第一次在美国大范围遭调查;2010年-2011年,第二波中概股“审计风暴”席卷而来。受此影响,中国企业赴美上市或已经在美国上市的中国企业在购买董责险时发现,保费涨幅非常明显,但同时也透过保险的购买拿到多个大额度的保险赔偿金。

  国际上PE/VC受监管程度较低,但国内机构经营会受到政策的影响,因此“任何基于或归因于官方机构直接或间接提起的,或促使他人提起的赔偿请求”,在国内都属于承保范围。

  所谓职业责任保险,是指各种专业技术人员在从事专业技术性工作时,因工作上的疏忽或过失,造成第三方遭受人身损害或财产损失,依法应由其承担的经济赔偿责任为保险标的的保险。

  对于此类保险保费的厘定,美亚称,是以私募和PE/VC机构所管理的投资基金规模作为基本费率的基础,核保中同时考虑包括基金表现、投资者来源、投资策略、退出策略、内控体系、投资经理的资质等因素综合计算。考察GP时,需要更关注机构做投资决策时尽职调查的深入程度,特别是对被投资公司财务状况的调查。

  特里蒙特对冲基金隶属于奥本海默基金,后者是万通金融集团旗下的一个部门。在麦道夫案曝光以前,特里蒙特对冲基金在麦道夫的投资顾问业务部门中进行了大约33亿美元的投资。案发后,投资者针对万通金融集团提起了18桩以上的诉讼案,要求集团赔偿与麦道夫相关的损失。

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