金融工程:量化择时周报

量化周观点·超跌开始反弹各指数再遇支撑
上周市场再度全线调整:wind全A指数下跌2.77%,上证50下跌0.53%,沪深300下跌1.2%,中证500下跌3.93%,创业板指下跌5.26%;在市值分布上大市值股票表现出超额收益,我们因子跟踪报告显示低波动因子跌幅较小。行业分布上,食品饮料与餐饮旅游指数表现出色,分别大涨5.59%和5.12%。

   
回顾一下过去六个月的择时观点,11月23日模型触发趋势暂时结束信号,并与26日我们的周报中明确提出《白马股告一段落》,12月17日周报《准备迎接反弹》,重点参与上证50;1月21日周报《推荐基金涨幅已超10%,逢高兑现》,对上证50指数的预判结论是冲高回落,并将基金推荐调整为短债型基金,全面回避权益资产。2月7日我们判断中小创迎来短期加仓机会,风格上建议重视创业板的短期超额收益,3月下旬判断有一个阶段性调整,但中线我们继续看好创业板。

   
站在当下,天风金工择时体系显示wind全a指数继续由下跌趋势进入震荡走势,我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离有所收窄,20日线收于4306点,120日线收于4430,短期均线继续位于长线均线之下,两线距离为2.8%,略低于我们3%阀值,指数由下跌转为震荡。

   
进入震荡走势,短期的风险偏好成为核心变量。从对短期风险偏好的影响事件来看,周末中美贸易谈判声明显示贸易战或将告一段落;此外周五的央行扩大MLF担保品范围也对市场的担忧情绪有所提振。从市场走势上看,目前上证指数第三次考验3040点附近,我们从市场的空头排列的股票数量占比显示,在3040点形成的空头排列股票数量占比与前几次底部的数据相当,有望形成一定力度的支撑。此外从我们构建的超跌反弹组合来看,上周五开始表现出一定的超额收益,说明市场悲观情绪有所缓解。

   
板块选择上看,上证50运行格局仍处于下跌趋势,上周调整后再度接近前期底部区域,继续调整的幅度有限,或将维持局部震荡。创业板指继续仍处于震荡走势,近期超跌明显,有望迎来超跌反弹。
主题方面,当前我们建议持续关注长线金股组合和动态反转组合(具体参见报告《金工定期报告-动态反转重新触发信号,戴维斯双击上周超额1.15%-20180603》),长线金股组合今年已获得10%的超额收益,动态反转组合更是获得12.9%的超额收益,上周五新一期的超跌反弹开始触发,在今年市场高波动的环境下特别推荐动态反转组合。
整体而言,Wind全A指数由下跌走势进入震荡走势。根据我们的择时体系,市场有望迎来大幅下跌后的阶段性反弹。风格方面,上证50运行格局仍处于下跌趋势,上周调整后再度接近前期底部区域,继续调整的幅度有限。创业板指经过大幅下挫,目前我们监测显示超跌组合开始显现超额收益,期待创业板指反弹幅度相对较强。

    风险提示:市场环境变动风险,模型基于历史数据。

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