蓝光发展:销售持续逆势高增长

维持增持评级,维持目标价11.46元。上调2017/18/19年盈利预测至0.64/0.84/1.10元(上调幅度10%/10%/6%),公司在东进南下扩展的同时,规模高速扩张,待结算项目储备丰富,预计业绩将加速释放。

亚博全站app,公司发布2017年三季报。2017年公司实现营业收入108.9亿元,同比增长28.3%;归母净利润5.5亿元,实现同比增长161.8%,扣非归母净利润5.2亿元,同比增长140.8%。
销售增速亮眼,17年起业绩加速释放:2017年1-9月,公司房地产业务实现签约金额441.5亿元,同比增长129.7%;实现签约面积455.7万平方米,同比增长130.4%,销售规模及均价实现双增长。其中成都区域、滇渝区域、华中区域、华东区域、北京区域销售面积同比增速分别为121.7%、190.5%、87.3%、120.3%、320.7%、130.4%;销售额同比增速分别为142.1%、217.3%、52.0%、134.6%、225.9%、129.7%,增速亮眼。公司1-9月份租金收入超过1亿元,平均出租率超过66.7%。我们认为公司全年销售额有望向更高目标发起冲击。

   
结算符合预期,业绩确定性较强。2017年前三季度公司实现营业收入108.9亿元,同比增长28.3%;实现净利润5.5亿元,同比增长161.8%。销售毛利率25.2%,销售净利率4.8%,维持平稳水平。目前公司在手预收款项约336亿元,相对于2016年年底提升了164.2亿元,大量项目仍未结算,近期业绩确定性较强。

   
东进南下,拓展二三线城市:上半年,公司东进、南下全国化布局战略齐头并进,获取多宗重点目标城市优质土地资源,布局全国进一步推进,上半年新进太原、杭州、惠州、南通等城市。9月份,公司又竞得青岛、成都、如皋、南昌、嵊州等地项目,9月份公司新增项目规划建面12.2万平、总地价6.2亿元,结合公司上半年新拿地规划建面和金额同比增长215%、163%,公司土储丰富,可售资源充沛。

   
销售持续靓丽,东进南下持续扩张。2017年前三季度,公司实现签约金额441.45亿元,同比增长129.7%,已经完成年初500亿元销售计划的88%;实现签约面积455.69万平方米,同比增长130.4%。公司大力推进东进、南下战略,持续优化京津冀、长三角、长江中游和珠三角四大城市群布局,第三季度在青岛、成都、天津、南昌等地新增土地储备约65万平(占地面积),城市布局进一步优化。

   
财务结构优化,有效降低融资成本:公司2015年的融资成本超过10%,16年公司发行了274亿的有息负债,融资成本9.06%,同时公司在16年底发了80亿中票和公司债,平均成本5.7%,融资成本进一步降低,预计2017-2019年利润率将进一步提高。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注