德圣基金:通胀走高紧缩继续 市场短期难言乐观

  记者 高超

  德圣基金研究中心

  本报讯
《投资快报》周三在头版头条发表了“准备金率上调迫在眉睫”的观点,而就在周三晚间,中国人民银行正式宣布“从2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。”今日,国家统计局将发布10月的宏观经济数据,本报最新了解的信息显示,CPI通胀很可能会超出市场先前的平均预期。也就是说,准备金率的上调只是一个开始,随着CPI数据的发布,市场很可能会开始预期央行将实施新一轮加息及一系列的紧缩。

  存款准备金率再度上调,市场延续低迷

  准备金率上调≠利空出尽

  5月份主要宏观经济数据于本周公布,CPI同比增长5.5%,创34个月来新高,同日下午央行年内第六次上调存款准备金率0.5个百分点。通胀再创新高,国内货币政策继续紧缩,但是央行采取上调存款准备金率而非加息。5月份CPI虽创34各月以来新高,但市场普遍预期CPI远未见顶,6月份甚至将超6%。即便央行再次提准,也难以抵消加息预期,而三月央行票据的利率的上调了更加重了这一预期。本周市场在通胀和政策紧缩的压制下,市场震荡走低,延续低迷。目前市场仍处在政策趋紧和经济增速回落的双重利空的叠加期,预计市场在短期内仍难于乐观。

  央行上调存款准备金率其实早已在大家的预期之中,但我们要重点提醒广大读者朋友,在美联储实施“以邻为壑”的货币政策后,全球的通胀形势正在发生巨大的变化。因此,在评估中国自身的通胀压力时,不能仅以几个月以前的老观点来孤立地加以审视。此通胀非彼通胀,而新的货币政策走向,也必将随之发生显著的调整。我们认为,CPI的高企将导致市场的紧缩预期强化,尽管存款准备金率实施的消息已经明朗,但恐怕不能简单理解为“利空出尽”。展望未来,加息、强度大增的公开市场操作,乃至新股加速IPO,都是潜在的市场变数。

  表1:本周A股市场主要指数表现一览

  美元连续反弹或加剧短期波动

序号 指数 涨跌幅
1 上证指数 -1.44%
2 深证成指 -0.67%
3 沪深 300 -1.16%
4 中证 100 -0.94%
5 中证 200 -1.55%
6 中证 500 -1.22%

  截至记者昨日晚间发稿,美元指数正在构筑其“四连阳”走势。自从美联储量化宽松2.0政策公布以来,美元指数已经从最低位的75.63反弹至目前接近77.8的水平。在短短不到一周的时间里,美元指数反弹的幅度高达2.9%。有业内人士担心,美元短期的快速反弹可能加剧新兴市场的短期波动,比如香港上市的中资国企股在短期内显著回吐,其影响可能传导到内地股市。

  数据来源:德圣基金研究中心
数据统计日期:2011年06月10日—2011年06月16日

  机构提前“做市值” 重仓股纷纷被拉抬

  在基金方面,本周基础市场震荡走低,各类德圣基金指数也出现小幅下跌,具体各类德圣基金净值指数表现见下表2。

  当然,由于流动性过剩的总体局面很难在短期内发生质的变化,即便有一些短期的波动,投资人对中期行情的研判仍然不必过于担忧。

  表2:德圣基金净值指数本周表现一览

  有资深市场人士注意到近期A股行情的一大特征:基金开始不断发力拉抬其重仓股。比如医药、消费板块的一些被基金扎堆持有的“大白马”,最近几天的走势相当出彩。据分析,基金重仓股大面积走强虽然有基本面的因素,比如成长性好,机构重拾“防御”策略等等。但更为重要的是,时值年底,基金净值排名大战一触即发,受到监管部门对年底异常交易监管加强的影响,“净值保卫战”大有提前打响的意味,基金们很有动力把一些高度控盘品种的股价抬高,进而推升自己的排名。

序号 指数名称 涨跌
1 开放式基金净值指数 -0.78%
2 股票型基金净值指数 -0.79%
3 偏股混合型基金净值指数 -0.84%
4 配置混合型基金净值指数 -0.73%
5 偏债混合型基金净值指数 -0.19%
6 纯债型基金净值指数 -0.17%
7 债券型基金净值指数 -0.47%
8 保本型基金净值指数 -0.31%
9 偏股型开放式基金净值指数 -0.81%
10 指数型基金净值指数 -0.80%
11 特殊策略基金净值指数 -0.77%

  

  数据来源:德圣基金研究中心 数据统计日期:2011年06月10日—2011年06月16日

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  CPI再创34个月新高,央行再度上调存款准备金率

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  5月份主要宏观经济数据于本周公布,CPI同比增长5.5%,创34个月来新高,同日下午央行决定年内第六次上调存款准备金率0.5个百分点。通胀再创新高,国内货币政策继续紧缩,但是央行采取上调存款准备金率而非加息。5月份CPI虽创34各月以来新高,但市场普遍预期CPI远未见顶,6月份甚至将超6%。即便央行再次提准,也难以抵消加息预期,而三月央行票据的利率的上调了更加重了这一预期。

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  大成基金认为,数据基本符合预期,宏观经济正处于经济回落向通胀回落的传导期,下半年通胀将有所回落,投资者不宜对经济增长过度悲观。央行上调存款准备金率,反映决策层对通胀仍存忧虑,政策超预期,短期会给市场带来压力。大成基金相信通胀即将见顶,同时宏观经济已经处于底部,股市可望触底回升。通胀的回落及经济的回升对于股市均是利好,因此看好股市中长期表现。

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