狙击格力?不到一周,目标价从81元腰斩至44元,背后发生了什么

从基本面看,2018年,美的集团实现营收2618.20亿元,几乎每天入账逾7亿元,位列家电巨头之首。

次日晚间,格力发布2019年一季报显示,数据显示今年首季业绩增速大幅放缓,营业收入405.5亿元,同比微增2.49%;归属于上市公司股东的净利润56.7亿元,同比微增1.62%;剔除汇率衍生品和政府补助导致的非经常性损益后,格力电器2019年第一季度实现扣非归母净利润51.1亿元,同比增加22.2%。

6月24日消息,花旗重申,对美的的买入评级和对格力的卖出评级,花旗称,美的业绩将受益于产品战略及品牌推广;格力基本面不佳且市场已充分兑现混改预期。

然而当喧嚣过后,一切归于平静,格力似乎又回到了起点。复牌之后股价格最高涨幅超37%,如今已经深调20%。作为当前A股混改的标杆企业,却充满了争议,接连遭遇券商下调评级。

两大家电巨头,收到了截然相反的评级,机构为何“踩一捧一”?

《每日经济新闻》记者注意到,与格力存在同业竞争的美的集团不仅业绩较好,经营现金流也很出色。数据显示,美的集团当季经营现金流为118.42亿元,同比增长167.39%,“主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致”。

业绩方面,格力电器2018年实现营收2000.24亿元,同比增长33.33%;实现净利润262.03亿元,同比增长16.97%。公司今年一季度业绩虽继续增长,但相较2018年的高歌猛进,增速已明显放缓。格力电器一季度实现营收405.48亿元,同比增长2.49%;净利56.72亿元,同比增长1.62%。

查询格力电器的季报,《每日经济新闻》记者发现,今年一季度格力电器应收账款为111.4亿元,同比增长44.69%,主要是由于尚未收回的应收账款增加所致;同期预付账款42.55亿元,同比大增96.81%,系预付供应商款项增加所致。而相对应的美的集团的应收账款和预付账款均未出现如此明显的大幅增长。

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最新的公告显示,格力的股权转让已经敲定了中介机构。4月25日的公告显示,负责此次格力电器国有股转让的中介机构均为广东本地机构,其中招商证券将在此次格力电器国有股转让中提供券商服务,广东东方昆仑律师事务所将为其提供法律服务。两项服务的采购价格分别为98万元和88万元。

近日,美的吸收合并小天鹅收官,后者完全纳入美的旗下。业内人士认为,该合并将提升双方的业务协同效应,小天鹅能借助集团力量向洗衣机外的品类及高端品牌等方向进行拓展,美的则能增强洗衣机产业的核心竞争力,保持在家电品类及上下游的战略布局。

《每日经济新闻》记者注意到,从五一节前到今天,在短短一周的时间内,机构对于格力电器的观点发生了翻天覆地的变化。

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除了业绩下滑以外,格力的现金流也出现了尴尬。数据显示,一季度格力电器经营活动产生的现金流量净额77.33亿元,同比减少46.15%。对于经营现金流大幅减少,格力电器解释称,“主要是支付其他与经营活动有关的现金增加所致。”

花旗的看好理由为:公司业绩将受益于产品战略及品牌推广。

深股通连续10日抛售

反观美的集团,其近期股价表现确实优于格力电器,并在总市值上反超。4月29日至6月21日收盘期间,美的集团股价上涨约8.35%。今日早盘,美的集团微跌0.1%,现价52.06元/股。

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称格力混改预期已兑现

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再度被贴卖出标签 格力近期小幅回落

4月9日,格力电器一纸公告引来万众瞩目。

市场已充分兑现混改预期,这是花旗对格力重申卖出评级的新理由。

抛开更早之前的研究报告不计,据《每日经济新闻》记者的不完全统计,在4月30日当日,就有12家券商力推格力电器,绝大多数都为“买入”评级,华泰证券分析师林寰宇从公司的治理结构、分红、MSCI纳入因子提升等四个方面肯定了格力,并给予格力电器最高80.96元/股的目标价。

亚博全站app,今年一季度,美的集团空调产品主动出击,着力搭建中高端品牌矩阵,空调产品市场份额呈现高增长。在上个月的美的股东大会上,公司亦表示,在高端品牌方面,美的集团有计划不遗余力地投入。

4月29日早间,花旗的一份“卖出”报告与华泰证券林寰宇此前的“买入”评级报告擦出了浓重的“火药味”。继晨星的茅台“卖出”评级后,花旗也给予了格力“卖出”评级,并将其目标价调低至47元。

对于受让方的选择,格力电器强调,目前具体征集方案尚在研究制定中,且相关具体的条件和要求后续均需要履行国资监管部门的审核程序后方可公开披露。但是可以明确的是公开征集的方案将会围绕这次格力电器混改的目标来确定。

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美的为何受到青睐?

5月6日,格力电器股价大跌7%,再度登上沪深股股通十大活跃股榜中,深股通资金净流出逾8亿元。

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季报难掩经营现金流的尴尬

然而,期待混改提升估值,正是此前业内人士看好格力的重要投资逻辑。部分券商认为格力存在反转的预期。如光大证券研报此前指出,格力当前估值因前期公司治理问题存在较大折价,而此次混改有望大幅改善公司的治理结构,后续业绩释放与分红均有提升的可能,因此投资收益也将主要来自估值的结构性变化。

时间来到节后,5月6日,中国银河分析师Jeff
Dorr将格力电器评级下调至卖出,之前的评级为持有,目标价44元人民币。44元距离华泰证券分析师林寰宇给出的高80.96元的目标价相差了近一半。

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