亚博全站app麦格米特:平台化战略持续落地,显著增强成长确定性

收购三家子公司股东权益,电力电子新贵踏上加速发展轨道。公司是专业的定制电源制造商,为制造类客户提供定制电源解决方案及工业自动化核心部件,2013-2017年实现营收复合增速29.57%,净利润复合增速48.59%。2018年4月公司发布公告,拟收购怡和卫浴、深圳控制和深圳驱动三家子公司股东权益,6月23日公司公告并购方案过会。等待收购完成后,公司将持有怡和卫浴86.00%股权、深圳驱动99.70%股权、深圳控制100%股权。若收购于2018年完成,三家子公司2018-2020年业绩承诺为扣非归母净利润合计达到1.39亿元、1.83亿元、2.35亿元,复合增速达到44%。

麦格米特是典型的基于电力电子和相关控制技术的平台性公司。公司在三个技术平台基础上延伸出20余种产品,布局竞争格局好,技术壁垒高的行业,并坚持大客户战略。背后的技术支撑是,以曾任华为电气和艾默生网络能源副总裁的董事长童博士为首的团队,以及每年11-12%的研发高投入和对核心员工的股权绑定。公司对于进入成长期的子公司,采用“事业部+核心团队入股”的模式,收购少数股权,提升上市公司决策权和核心团队稳定性,增厚盈利。

   
华为-艾默生基因塑造战略定力与精细化管理。公司是研发型创新企业,历年研发费用占收入比重在12%左右,基于功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台和系统控制与通讯软件技术平台三大核心技术平台,进行产品的研发和新产品的拓展。公司管理层脱胎华为-艾默生系,董事长童永胜博士曾任华为电气副总裁,后来主导了艾默生对华为电气7.5亿美元的收购事宜。公司延续了独特的“艾默生式”管理过程,发展可控度强。

   
收购少数股东股权是公司作为平台公司战略布局的重要一环。公司6月23日公告重组过会,拟定增8.96亿元收购三家子公司怡和卫浴34%股权、深圳驱动58.7%股权、深圳控制46%股权。若收购完成后,麦格米特将持有三家子公司的股权比例是86%、99.7%、100%。本次收购的三家子公司2017年合计净利润7957万元,少数股东股权对应的利润是3,429万元,占公司2017年净利润30%。

   
收购怡和卫浴34%股权,切入高速增长的智能家居子行业。2013、2015年公司陆续收购怡和卫浴52%股权实现控股,股权收购成本仅2438万元,而根据收购草案,2017年怡和卫浴已实现净利润4649万元,体现了公司收购时的战略眼光与收购后的强大管理能力。本次公司收购后公司将持有怡和卫浴86%股权,充分享受智能马桶盖行业高增长。我国智能坐便器普及率仅1%,怡和卫浴早期突破外资技术垄断,部分核心技术已处于国际领先。公司结合惠达卫浴品牌知名度成立合资子公司惠米科技,同时借助小米开拓线上销售渠道。

   
2018-2020年,三家公司承诺业绩增速是75%、32%、28%。根据业绩承诺,收购完成后公司将持有怡和卫浴86%,深圳驱动99.7%,深圳控制100%股权,对应的利润合计是1.29亿,1.69亿,2.18亿。收购三家少数股权子公司有望带来显著的业绩增厚。

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